刘哲：现金分红能引起股价上涨奥秘 (文章分享)
香港市场中，那些股价低于净资产的股票，如果高比例派发现金股息是能引起股价上涨，增加投资者收益的。 本刊特约作者 刘哲/文 现金分红股价能上涨？没错。现金分红对于那些股价低于净资产的股票来说是增加价值的。 举个极端的例子。 L公司过去赚了些利润，但是最近几年不赚钱，公司净资产为1元，公司决定收缩经营，把以前累积的利润0.5元返还给股东。 如果在H股市场，因为公司股价跌破净资产，只有0.5元，市净率为0.5倍。投资者一年前以0.5元买入，一年后收到0.5元股息。问题来了，股价0.5元、分红0.5元，除息后股价应该为零，但是股价却多少会上涨，因为还有0.5元的净资产在上市公司里，如果还按0.5倍市净率估值，这块价值还有0.25元。投资者手中股票价值加股息就有0.75元，较一年前投入的0.5元增长了50%。 如果在Z股市场，还是该公司，以重置价值或者账面价值定价，股票价格跟净资产一样都是1元，投资者一年前以1元买入，一年后收到股息0.5元，股票价格除息到0.5元，投资者手中还是1元，收益率为零。 如果在A股市场，L公司股票以预期、增长空间、概念等因素定价，股价贵得离谱，卖到10元，市净率10倍。投资者一年前以10元买入，一年后听到公司利润分配决定，傻了眼，成长概念变成熟概念，收到股息0.5元，股票价格除息到9.5元，可9.5元对应只剩下0.5元净资产，市净率是19倍，如果还按10倍估值，股价要下跌到5元，这时投资者手中只剩下5.5元，亏损45%。这种情况下分红减少了股票价值。 上述极端例子是存在于现实当中的，港股一些跌破净资产的股票突然宣布大幅提高股息，哪怕经营业绩是下滑的，股价也会大幅上涨，例如 映美控股 ( 2.15 , 0.00 , 0.00% , 实时行情 ) (02028.HK)。映美控股主要经营打印机及税控设备业务，2009年至2012年净资产收益率分别为3%、6.4%、13%、9.7%，盈利状况一般。2013年3月21日公司公布2012年年度业绩，拟分派期末股息及特别股息，连同年中股息将合计发放1.18亿元的现金股息，而当年度公司仅盈利0.4亿元，派息比例高达295%。事实上公司发放股息历来非常慷慨，此前三年派息比例分别为101%、169%、248%，不过此次派息比例之高确实吓了市场一跳。